淺說貨幣危機

一位土豪用一億台幣買一棟房子，看房價還在上脹，就用房子向銀行抵押借款再買第二棟，再用第二棟向銀行再抵押，再買第三棟，如此，土豪以一億元現金擁有三億元資產，當然其中二億元是銀行貸款，三倍槓桿。若貸款利率是5%，一年約一千萬利息，若房價一年上脹10%，帳面獲利三千億，扣除利息還有兩千億，哈哈大樂。若經濟一但轉壞，土豪本業開始賠錢，資金減少，貨幣利率上脹，土豪就面臨資金流動性困境，就想賣一棟房子來解困還債。房子一上市就發現滿大街都在賣房子，半年也賣不掉，資產價值大跌，但銀行利息還是要照付，於是大降價甩賣，市場開始出現信貸違約落跑現象，惡性循環開始，使經濟萎縮。大批信貸危機嚴重就變成金融危機，銀行搖搖欲墜，為挽救銀行，政府量化寬鬆，濫印無黃金支撐的鈔票，演化為貨幣危機，停滯性通膨無限上升。貨幣價值的共識是對鈔票的信任，信任心一但崩潰，有產變無產階級，國家土崩瓦解。民國38年金園券的惡性發行就是痛苦例子。

這個道理很簡單易懂，可以用此來解釋國際美元強勢的道理與影響。由於美元霸權無黃金支撐，使美元升值與否和美國經濟好壞未必有直接關係，好壞皆可人為操縱升值，所以美國得意的說，" 我們的錢，你們的問題 "。當前新興市場國家就好比是那些土豪，因為美元過去幾年連續寬鬆，鈔票滿天飛，利率幾近是0，外國銀行還追著土豪求貸，於是大借低利美元投資、消費。大量外來美元的流入會導致本幣升值的近憂，或是資產泡沫的遠慮兩難困境。本幣升值，打擊出口，增加失業，於是政府干預，印鈔回收美元以壓低本幣匯率，但這樣印鈔又會導致本國資產泡沫問題。

如今，美國自去年10月停止量化寬鬆，美元流動性開始緊縮升值，美國又叫囂著要調升利息，更吸引海外美元回流炒美國資產，各國資金淨流出又是哀鸿遍野，盧布暴跌，歐元日元與新興市場國家一樣劇貶。可見QE就像吸毒，上癮和戒毒都是極其痛苦的。 此意味新興市場國家要用更多的本幣來償還同額的美債，債務成本上升，貨幣流動性緊縮壓力加大。這和土豪面臨的問題一樣，市場上找不到美元還債。一些原本是美元供應國如沙烏地，現因油價暴跌，美元收入大減，不但無法再供美元，應還要在市場搶美元。日圓、歐元又同時在寬鬆貶值，使美元更為緊縮。新興國家屆時只好借新債還舊債，本地資產暴跌，美國禿鷹再來抄底減羊毛，經濟崩盤，金融業大面積倒閉，最後會把美國也捲進去。1929世界經濟危機，就是歐洲因戰爭經費欠大量美債又無法償還而發生，歷史正在重演。

中國面對此問題的做法是印人民幣回收美金，同時提高銀行存款準備率與發行央票來緊縮市場流通。於是美國指控中國操縱匯率，實施反傾銷、反補貼來制裁；中國則反譏是美國在上游先亂印鈔票氾濫，中國在下游才要調控，也反制裁。這已說明貨幣流通的擴張或緊縮完全掌握在美國手中，形成霸權，其他國家只能被迫應對。中國现在一直在力推人民幣國際化，同時加大黃金儲備。自己的貨幣自己做主，才能不再被别人牵着走。亞投行亮劍指向世界银行，是给人民幣國際化鋪軌道，是中國開始製定全球新玩法的關键一步。針對美國維護自身霸權地位的另一大工具WTO ，中國則在推進自由貿易區戰略，東盟自貿區、中韓自貿區，而中澳、中鈕等自貿區都已建立，針對美國遙遙無期TPP的RCEP(10+6)也在收尾，將是全世界最大的自貿區。

2008年國際金融危機促成了中俄石油管道，烏克蘭危機又促成了中俄天然氣管道。在交易中直接採用人民幣結算，也是人民幣國際化的助力。2014年美國從阿富汗撤軍，中國立刻西進，一带一路顺勢推出致全球各地爭設人民幣離岸交易中心，如倫敦、新加坡、法蘭克福等多處。這一戰略將打通連結亞洲、歐洲和非洲的新路線，期使大宗原物料如石油之訂價權，國際貿易通用貨幣等不再唯美元是用，直接挑戰了美國，美元在亞非及中東影響力。

依據"  修昔底德陷阱 "：指一個新崛起的大國必然要挑戰現存大國，而現存大國也必然要来回應這個威脅。季辛吉說，美國是理想主義和现實主義并存，也就是說美國既君子又是小人。但當美國最核心得美元霸權被中國挑戰時，應對的力道可以想見識無所不用其極的，中國無可能期待美國的君子之風，而必須專注美國的小人之心計。經濟危機、金融危機、貨幣危機則是最嚴重的崩盤信號。