“世紀聯姻”，港交所收購倫交所

“世紀聯姻”，港交所收購倫交所

港交所想收購倫交所基本上是不可能完成的任務。因為，收購倫交所需要英國、歐盟、美國、加拿大等一系列的監管審查，在目前英國脫歐糾纏不清、中美和歐美都在打貿易戰，加拿大間諜也没有被放，很顯然任何一方的監管都不可能通過。

另一方面在情感心理上，倫交所是倫敦金融城的象徵，而香港却是英國曾經的殖民地，一旦收購完成，根據港交所章程，香港政府派出的董事將掌控倫交所。易地而處，你能想象平壤證券交易所收購上交所獲得批准麼？所以，港交所的此次收購邀約，被倫交所的董事會幹掉並不意外。

明知道肯定會被倫交所否決，意圖收購的港交所如果没有什麼算計，能傻到幫著倫交所炒股價麼？很顯然，港交所垂涎倫交所已有多年，必然做了積極的準備，而出手的時機也是有選擇的。英國的新任首相將在下個月把英國脫歐的問題迅速了結，這種歷史性的機會可以說是過期不候。

而且對於港交所來說，倫交所的董事會否決並非關鍵，此次突然息擊的目的在於跟董事會背後的股東們達成交易，在二級市場上對倫交所充當“野蠻人”。所以，港交所此次的突然息即可謂是醉翁之意不在酒，而是在英國脱歐的震盪下，歐洲離岸金融中心遭遇脫軌之際，給倫交所股東們背後一個無法拒絕的價格，就可以分化瓦解倫交所股權分散的股東們。

而分化瓦解的過程中，更是能有機會促使倫交所的部分股東阻止倫交所收購路孚特( 請自行上網 )。因位一旦倫交所收購路孚特成功，市值將超過港交所，那麼港交所未來的收購美夢就將破滅。不過，且不說收購倫交所是一項“不可能完成的任務”，阻止倫交所收購路孚特也是一項“不可能完成的任務”。想要阻止倫交所收購路孚特，一方面需要路孚特的大股東黑石老板蘇世民的配合，另一方面需要搞定倫交所的第一大股東，全球最大主權財富基金之一的卡塔爾投資局。

很顯然，這種“不可能完成的任務”，都不是港交所能够搞定的。雖然港交所搞不定，但背後却有人能够搞定，無論是蘇世民還是卡塔爾投資爾局，都與中國金融圈高層有著非常深厚的關系。當年財政部第一筆海外投資投的就是黑石，而蘇世民也在清華搞了一個蘇世民學院，而卡塔爾投資局不僅是農業銀行的股東，還與眾多的國有銀行在海外有著大量的合作。

因此，港交所( 史美倫李小加姊弟倆 ) 心裡打的算盤，是想以目前的香港為籌碼，把大陸官方拉下水，阻撓倫交所對路孚特的收購，然後再背靠大陸，推動對倫交所的收購。可以說，港交所算盤打的是非常漂亮，“不可能完成的任務”並非完全不可能，媒體嘲笑的這場“世紀聯姻”，也可能出現救世主。

正如國務院港澳辦前幾天在新聞發布會上說的：“除了中央支持，香港自己也要努力，機不可失，時不再來。”而是否能够把握機會，化“不可能”為“可能”，就看香港自己怎麼把握了。

附記 : 

港交所行政總裁李小加21日出席「第四屆中國醫藥創新與投資大會」上表示，這是一項非常大的項目，是受高度監管的，所發生的一切都非常正常，倫交所拒絕「很正常」。「人家訂婚在前，我們提婚在後，肯定是有反應的，能夠理解。我們來得晚了一點，就要繼續努力。」李小加說，這兩個大市場一旦合併起來戰略效應是巨大的，是幾代人的戰略意義，是非常好的前景，非常有意義。但不意味大家在今天就都能夠願意做這件事。「試了不一定成功，不試一定不成功。」

倫交所13日回拒收購提議，拒絕理由之一，是該公司正在推進對路孚特（Refinitiv）的收購，沒有必要與港交所進一步接洽。今年8月1日，倫交所宣布收購Refinitiv，交易價值約270億美元。Refinitiv前身是湯森路透的金融與風險業務，現在是一家基於全球金融市場數據信息及基礎設施提供商。

雖然倫交所董事會做出明確拒絕，但不代表收購計畫沒有挽回餘地。港交所仍可採取敵意收購，直接向倫交所股東收購股份，但由於倫交所股權分散、交易過程繁雜，實現的困難同樣較大。

附紀 : ( 三方得利 )

9月11日，港交所公布以價值320億英鎊（約合2800億元人民幣），溢價22.9% 收購倫交所。然而，僅僅2天後的13日，就被倫交所拒絕——倫交所的董事會一致否決了港交所的機遇的規模，非常重視我們在那裡的關系。然而，我們不認為港交所為我們提供了在亞洲最好的長期上市/交易平台。我們重視與上海證券交易所的互利合作關系，這是我們首選的、直接的渠道，可以獲得與中國的許多機會。” 

現在英國在鬧脫歐，一旦英國脫歐以後，那麼必然要被歐盟制裁，英國作為國際金融中心的地位必然被嚴重的削弱，所以英摑需要加强和中國進行合作——不僅僅是貿易，還有金融。對我們來說，我們也需要擺脱美元霸權的威脅，加快人民幣國際化的步伐，所以我們也需要加强和英國的金融合作。所以，中英金融合作具有非常强大的互補性。

公正客觀的說：上交所、港交所哪個更適合和倫交所合作？毫無疑問，是港交所！因位香港以前是英國的殖民地，無論是政治制度，還是經濟制度，都和英國幾乎是一樣的，非常容易“無縫對接”。一旦港交所和倫交所合併，那麼對香港、中國與英國，都是一件非常好的事情。對於香港和倫敦來說，能促進其經濟發展，强化其國際金融中心的地位；對中國來說，能够加快人民幣國際化的步伐，進一步促進中國經濟的騰飛。

單單這麼說是非常泛泛的，很多人肯定是看不懂的！

所謂的“金融”就是指貨幣的發行、流通和回籠，貸款的發放和收回，存款的存入和提取，匯兑的往來等經濟活動。國際金融中心的主要功能就是：位國際上的企業或個人提供融資和投資場所。

2018年全球10大金融中心城市排名中，排名第一位的就是倫敦再來是紐約、香港、新加坡、東京、上海、多倫多、舊金山、雪梨、波士頓。香港與上海排名分别為第三和第六。金融中心的主要作用是提供融資和投資的平台服務。所謂的“融資”就是指你缺錢了，怎麼才能籌到錢，賺更多的錢？所謂的“投資”就是你有錢了，但是怎麼才能投到你想要投的地方，傳更多的錢？無論是融資、投資，都需要一個平台。

向銀行貸款、拉投資與上市發行股票是一般籌資的三種管道。主要談第三種。外資如何進入中國股市呢？主要有兩種途徑：

第一種，讓外國投資者直接進入中國股市。外國人當然不能隨便的來投資中國股市，我們不但有金額限制，還有很多其它的限制。

假設外資看中了一個中國的公司，想要購買它的股票，是没有辦法購買的，因為中國資本和金融帳戶没有完全開放，所以此時他需要向中國政府申請投資股市的資格。得先拿外資换成美元，然後拿美元到中國央行換成人民幣，中國證券匯給你開一個帳户，把錢存到這個戶頭裡，然後你才能用這個張祜購買中國的股票。這就叫做QFII，全稱是Qualified Foreign Institutional Investors，就是“合格的境外機構投資者”的意思。除了QFII，還有一個 RQFII。

RQFII和這個差不多，境外的投資機構通過人民幣離岸市場獲得人民幣，然後通過證監會給開的一個專門帳戶買賣股票。這是什麼意思？

人民幣還不是國際貨幣，所以其它國家的央行是不儲備人民幣的。比如，美國人想拿美元到美國的銀行換人民幣是換不到的，因為他們的銀行裡面没有人民幣——美元是國際貨幣，美國的銀行除了美元，不儲備任何國家的貨幣。

“人民幣離岸市場”？簡單的說就是：把人民幣運到其它國家，比如英國，這樣英國人就可以在英國直接兑換人民幣了，而不必再麻煩的跑到中國來兌換人民幣。自2002年實施QFII制度、2011年實施RQFII制度以來，來自全球31個國家和地區的超過400家機構投資者通過此渠道投資中國金融市場。

原來QFII和RQFII都是有額度限制的。在今年9月10日之前，合格境外機構投資者（QFII）總額度為3000億美元，RQFII總額度為1.99萬億元，但是由於各種審批條件的限制，當前QFII/RQFII額度使用率有限，遠為達到總額度的限制——QFII额度使用率為37.1%，RQFII總額度使用率為34.8%。9月10日，國家外匯管理局發布消息：經國務院批准，國家外匯管理局決定取消合格境外機構投資者（QFII）和人民幣合格境外機構投資者（RQFII）投資額度限制。同時，RQFII試點國家和地區限制也一併取消。

QFII和RQFII投資額度為甚麼没有用完？主要有兩個原因：

一，外資不敢來。因為中國的制度和他們不一樣，他們不熟悉中國的制度，貿然的來了，以後想走走不掉怎麼辦？

二，進不來。中國現在的制度還不完善，所以他們來投資，我們是要審核的——在股市處於嚴重低估的時候，我們不能讓它們進來抄底。

第二種方法就是通過香港間接進入中國股市投資---港股通。

外國投資者直接投資中國的股市有各種各樣的担懮，投資有額度限制、審批程序繁瑣、監管比較嚴格（不能玩短線）等等，所以為了方便外國投資者進入中國股市，為一些企業提供資金，我們開通了港股通。

為什麼要這麼做？因為香港的制度和一些資本主義國家的制度非常的相似，他們可以拿著美元、英鎊等到香港換成人民幣，然後拿著人民幣通過港交所購買中國的股票。這對香港有什麼好處？

投資者把錢拿到香港換成人民幣，這是需要手續費和印花稅的，被香港人赚走了；外國投資者换到人民幣後，通過港交所購買中國的股票，買賣股票也有手續費和印花税的，這些錢也成了香港政府和香港人的財富了。比如，賣股票需要缴纳千分之一的印花税，大家想想，如果一年的成交額達到100萬億，僅僅印花税就是1000億。何況還有手續費啊！給香港帶來了大量的利益。

對外國投資者有什麼好處？他們有更好的投資渠道，能够有更多的選擇。

對中國有什麼好處？第一，中國企業可以拿到更多的資金，用來擴大生產規模。第二，加快人民幣國際化。重點說說第二點。

香港也是我們的人民幣離岸交易中心，現在大量的外國人拿著美元到香港換人民幣購中國的股票，對人民幣的需求就增加了。

當外國投資者把美元換成人民幣，即使他暫時不買股票也要把人民幣存在帳戶裡，只有這樣，碰到合適的機會他才能可以隨時的購買股票。外國投資者把人民幣存在自己的帳戶裡，就等於人民幣成了他們的“儲備貨幣”。人民幣想要成為國際貨幣必須具備三個調件：計價貨幣、儲備貨幣和結算獲幣。外國人儲備人民幣對中國有什麼好處？

一般通貨膨脹每年 2%有利經濟發展，這同樣意味每年人民幣都在貶值 2%。如果你儲備了100元人民幣一年，貶值了2%，那麼這個2%其時就等於被中國賺走了——這就叫做“鑄幣税”。美國為甚麼不肯放棄美元霸權？其中最重要的一點就是：能够賺取大量的鑄幣税。現在除了美國本土，其它國家儲備大概7萬億美元，按每年貶值2%，那就是1400億美元。

同樣的道理，中國人也可以通過港股通購買在香港上市的股票，這樣香港又可以獲得中國人的印花税和手續費，香港上市的企業也可以獲得中國投資者的資金，擴大自己的企業規模和影響力。

如果港交所和倫交所合併了，無論是對香港、英國和中國都是有非常大的好處的。按照道理，我們是應該支持港交所的做法的。即使最近香港鬧的很凶，内陸也是會支持港交所的，因為香港的制度和英國是一樣的，非常容易對接。相反，上交所目前還不具備這個條件。但是，倫交所却給了香港一個“閉門羹”：我們不想和你們合作，我們更希望和上交所合作。倫交所為什麼拒絕了港交所？原因可能是 :

第一，投資當然是安全第一了。香港這段時間鬧成這樣，誰還敢去投資？何況香港，除了金融服務，是一個没有工業、農業的城市，如果失去了内陸的支持，能有什麼前途？

第二，中英已經開啟了滬倫通，没有必要再和香港合作。2019年6月17日，滬倫通已經正式啟動了。中國和英國的投資者可以通過滬倫通直接買賣對方的股票，為何還要多走香港“繞一圈”給他們一些印花税和手續費呢？