美國的債務危機，何時會崩盤 !?

美國的債務危機，何時會崩盤 !?

2019年財年結束，美國國債超過23萬億美元，國債達到GDP的106%。所以，很多人憂心忡忡，美國何時爆發債務（金融）危機？在很多人看來，搞不好2020年美國佬就抗不住會崩盤。

其實，很多人都看得到的危機往往都不會爆發，因為真正的危機是没有人能預測的。

先看看美國的經濟與債務問題。2019年國債收益率一路下跌，目前又回到1.5%左右的水平。2019年美國GDP增長估計是2%左右，這個數字再次創下了歷史新低。

現在情况就是這樣，美國經濟增長拉不起來，這個國債收益率只能被一路壓低，債務總量只會繼續增加。當GDP增量全部拿出來都無法支付利息的時候，美國國債的信用就崩塌了，然後就爆發金融危機。以上是大多數人的邏輯。

美國的玩法1—負利率

上述邏輯看上去没毛病，但是忽略了美國至少還有兩種玩法來擺脫困境。

第一種玩法就是發行負利率國債。

假如美國可以發行負利率國債來逐步替代前期國債，經過一段時間推陳汰換，極端情况下美國手裡的國債全部便成負利率國債會是什麼情况？美國人發行國債不但不用支付利息，反而能倒赚錢！理論上說，美國就永遠不存在付不出利息導致信用違約的現象發生。

現在問題來了，美國佬能發行這個負利率國債嗎？

負利率的意思就是我們的存款利率變為了負值，就是说存錢不光是不能獲得利息，同時還要給銀行一部分錢。就目前而言，日本在2016年實現了存款負利率，德國在前不久出現了負利率國債，而丹麥前不久開始了房貸負利率。

全球負利率的時代正在來臨。還會有人願意存款倒貼錢給銀行？直接持有現金不好嗎？至少貨幣不會縮水。

兩個原因。

一，是擁有貨幣較多的個體持有現金代價很高。幾萬元現金還好說，如果現金數額巨大，怎麼持有現金？如何保障安全？如何攜帶？等等都是一個問題。

二，是投機行為。負利率債券也是可以投資獲利的。比如購買利率-0.25%的國債，未來利率降到-0.5%，這個前期購買的-0.25%的國債就會升值，投資者賣出這個升值的國債，就可以實現套利的目的。

但是，搞【負利率副作用也很大。比較突出的就是實行負利率的經濟體一般會導致資金大量流出——因為没有投資獲利的機會。所以，如果不是經濟增長停滯，一般國家是不會搞負利率的。】

一個很重要的知識點，就是【任何經濟體，無風險利率一定要低於GDP增長率。因為GDP增長率相當於整個社會的平均投資回報率，利率不能比這個社會平均投資回報率高，也不能低得太多，否則經濟就要出問題】。

日本、德國包括丹麥高負利率是没辦法，因為GDP增長已經基本停滯，不强行把利率降下去，大家都會選擇存錢而不是投資，即使負利率有副作用也顧不得了。現在美國經濟好歹還能有2%左右的增長，所以，離負利率時代還為時尚早。

美國的玩法2—比爛

除了玩負利率，美國還有另一種玩法也可以擺脫債務危機。

這種玩法就是比爛。

比爛的意思就是——美國在爆發債務危機之前，如果有其它經濟體率先崩盤，美國就可以大規模廉價收購這些經濟體的優質資產，從而徹底改善自己的資產負債表。這很像森林裡逃命的遊戲——我不需要比老虎跑得快，我只需要比其他人跑得快就可以活下來。

現在我們面臨的就是這樣一個比爛的時代。

這是傳統經統經濟增長乏力，全球進入存量博弈的必然——當下已經不能指望通過勞動效率的提高來推動經濟增長，而是直接去别人包裡搶奪財富。

按：現在全球經濟唯一的希望就是第四次工業革命，第四次工業革命幾個關鍵賽道就是5G、量子計算、人工智能、石墨烯、新能源。目前這幾個賽道主要就是中、美研發投入最大，技術水平最高。

但是第四次工業革命距離爆發還有一個時間周期，我覺得除中美之外其他國家經濟未必能堅持到這個時候，所以，就暫時不考慮未來工業革命這個變量，只分析存量博弈的結果。

這個直接去别人包裡搶奪財富，但不是發動戰爭硬來，那是二戰之前的玩法。二戰之後的玩法是金融掠奪，產業掠奪。美國就是金融掠奪的好手。

以美國的經濟體量以及債務規模，如果只是幾個發展中國家倒下是不够吃的，必須得有幾個經濟塊頭比較大的發達國家倒下，才有可能改善自己的資產負債表。那麼，率先倒下的會是誰？

全球GDP達到5萬億美元以上的經濟體 4 個：美國、中國、歐盟、日本。歐盟比較複雜，我選取歐盟區經濟最發達的國家作為樣本（英、德、法）。

列舉一下這幾個國家2018年GDP增長率。美國：2.93%、日本：0.79%、英國：1.39%、德國：1.53%、法國：1.72%、中國：6.6%。

2019年這幾個國家經濟增長都在下滑。中國估計是6%，美國2%，英國、法國估計還能维持在1%左右，德國不行了，GDP增長淪落與日本差不多，估計在0.5%左右。

如果暫時撇開中國的存在，美國在一票發達國家當中是庸中佼佼，而且還是最好的！美國GDP總量最高，增長率也是最高；債務GDP占比處於中等，日本政府債務GDP占比超過200%，法國超過100%，英國80%左右，德國60%。

利率空間最大，日本已經是負利率，歐盟區0利率；美國目前國債利率好歹還能撑住1.5%左右的水平。

這麼七七八八一盤點，怎麼看美國也不可能率先倒下去的國家。不同的視角往往有不同的觀感。如果我們的視線只是局限在美國，你看到的就是經濟持續下滑，債務持續增長，一副岌岌可危的樣子。

但是，如果我們把站在全球的視角去觀察美國，却會發現，在一票發達國家當中，美國的表現居然還是最好的！是矮子中的高個子！跟他們比，美國可以笑到最後。

資本流動的規律—鹿死誰手

未來哪些經濟體更容易爆發經濟危機？資本最有發言權。

資本流動有兩個規律。

其一，就是追求自由。資本流動越自由限制越少的地區對於資本所有者而言就是安全性最高。一般資產估值就會高一些，這就叫“流動性溢價”。

把這個原理放大，就是貨幣可以自由兑換的經濟體，一般來說對資金的吸引力要更强一些。

其二，就是追求收益。收益高對資本吸引力就大，反之就弱。

了解了規律，再來看看資本在全球流動的情况。

現在全球可以自由兑換的主權貨幣就四個——美元、歐元、英鎊、日元。這四大貨幣分別對應四大經濟體。在這四大貨幣可以自由兑換的經濟體中，美國經濟最强，所以ˇ對資金吸引力也最大。

根據聯合國貿易和發展會億發布的《2019年世界投資報告》，美國是2018年最大的外資流入經濟體，流入量為2520億美元，但低於2017年的2770億美元（因為經濟增長下滑）。

雖然美國經濟增長一直在下滑，但是在貨幣可自由兑換的經濟體中表现最好，所以ˇ為資金吸引力也最大。這就是去年以來美股屢創新高的原因，不是美國經濟有多好，而是其他發達國家確實更爛。

外資流入排名第二的就是中國大陸，2018年流入量為1390億美元，這主要是人民幣不能自由兑換的原因，但是香港也吸引了1160億美元，加起來剛好超過美國。知道哪各國家對中國投資增幅最大？是德國，投資增幅翻了一倍。

今年德國GDP增長陷入停滯，政府開始推出負利率的國債。都不得不佩服資金的嗅覺，真是春江水暖錢先知。

聯合國發布的這個《2019年世界投資報告》報告有兩個數據值得注意，全球外國直接投資（FDI）連續三年持續下降，發達國家降幅最大——2018年發達國家經濟體外資流入減少27%，創2005年以來最低量。

而流入發展中經濟體的FDI呈現小幅增漲態勢，增幅為2%。同時，發展中經濟體吸引FDI占全球總額的比重升至54%，創下歷史新高。其中，亞洲發展中經濟體的外資流入增長4%，成為全球外資流入最多的地區。

以上數據說明什麼？

同樣是發達國家，美國經濟相對最好，所以吸引外資最多，但即便如此，美國吸引外資同比2017年也減少了9%。歐盟最慘，2018年吸引外資直接腰斬，英國減少了36%；

這個資本流動的數據與前面經濟數據基本是匹配的。

美、日、英、歐、中國等幾大經濟體，怎麼看第一個倒下的也是歐盟啊，最有可能笑到最後的只能是中國。

至於美國至少近一兩年内是没有多大危險的。

看一個可以量化的觀測指標：在美聯儲基準利率没有降低到0以前，我不覺得美國有爆發金融危機或者債務危機的風險。

如果美聯儲利率降到0以後就不好說了，未來美元霸權將面臨極大的挑戰，而且，未來美聯儲未必有機會玩負利率。

中國的應對—未慮勝先慮敗

為什麼未來美元霸權會面臨挑戰？

為什麼美聯儲未來未必有機會玩負利率？

因為有一個叫主權數字貨幣的玩意兒露出了尖利的獠牙……

在一個比爛的時代，無論是GDP增長率還是債務水平，中國的指標都是最良性的，按理說我們可以高枕無憂地等著其他國家先倒下。

但是中國的文化博大精深，老外只知道中國有個孫子兵法，其實還有孟子、老子、 荀子。這個荀子也是一位兵法大家，其重要思想就是“未慮勝先慮敗！

未慮勝先慮敗就是先不考慮可能獲得得勝利的優勢因素，而是檢查一下可能導致失敗的劣勢因素。

所以，為了應對前所未有比爛大變局的時代，中國提前幾年就有所布局，幹了幾件事。

第一件事就是大規模扶貧工程。扶貧工程主要是全面建設小康社會的需要。但是，從另一個角度也可以看到，讓大幾千萬人衣食無憂擺脱貧困是不是也消除了可能導致社會不穩定的隱患？社會不穩定，搞什麼經濟建設都没戲。

所以，雖然現在全球内卷化趨勢越來越明顯，各個國家都出現了動亂的苗頭。亞洲的印度、伊朗；南美的智利與委內瑞拉，歐洲的法國、英國、西班牙，是不是社會動盪不安？就算是美國也是騷亂、槍擊不斷。

第二件事就是金融出清。也就是金融排雷，就是防範系统性的金融風險。

包括以下幾個方面：提前引爆P2P這顆地雷；控制住地方債；整頓地方農商行；清剿幣圈；...

等這一切做完之後，12月的經濟工作會議宣布“金融體系基本健康”就代表著金融出清已經完成。

最後的殺手鐧—主權數字貨幣

自身毒素排乾淨了，各項指標也比發達國家好得多，那麼，是不是可以耐心吃瓜看戲，看看一票發達國家誰先倒下了呢？

不！我們還有殺手鐧。就是當某人在懸崖邊上搖搖欲墜的時候再往它屁股踢上一脚。

這個殺手鐧就是電子支付的數字貨幣( DCEP )，由央行信用背書的人民幣主權數字貨幣。

負利率的基礎是大宗貨幣保存、携帶非常不方便，所以只能儲存在銀行，所以銀行才能向儲户收取“保管費”（負利率）。

但是數字貨幣顛覆了這種模式。因為數字貨幣的存在讓個人（或者機構）通過社交帳户，而非銀行帳戶，“携帶”貨幣創造了條件。雙方手機一碰，就完成交易，較SWIFT系統，快又省成本。而且帶區塊鏈的數字貨幣是可以追溯的，所以根本不用担心安全問題。

假如個人（或者機構）通過社交帳户可以直接“携帶”現金（數字貨幣），誰還願意把錢存入銀行交“保管費”？所以，數字貨幣一旦成為主流貨幣，其實就是封殺了負利率的可行性！

這可就太要命了。

過去幾年比特幣一度風光一時，但是得不到主權國家的任可，所以終究難以成氣候。

今年臉書準備搞Libra，企圖靠盯住一籃子全球主要國際貨幣的模式成為主權貨幣的數字貨幣。但是這個構想却對發達國家的貨幣政策形成挑戰——開玩笑，臉書的數字貨幣出來，日本，歐盟怎麼玩負利率？

所以，歐盟第一個跳出來堅決反對。

除了歐盟，美國也顧慮重重，臉書搞的Libra對美元霸權是一把双刃劍。

一方面有利於鞏固美元地位（美元在一籃子貨幣中權重占比50%，Libra初始的28個合作伙伴中，包括20家美國機構和8家非美國機構，非美國機構中有4家在美國上市），另一方面由於數字貨幣交易非常方便，不需要通過銀行帳戶來結算，所以，真讓臉書把這個Libra搞起來，其實也是瓦解了維繫美元霸權的SWIFT系統。

按：SWIFT系統是一個以美元為結算貨幣，覆蓋全世界200多個國家地區、連接超過1.1萬家金融機構的銀行間跨境相互通信與結算系統。這個SWIFT系統是國際貿易主要的結算系统。

所以，只要美國切斷某個國家的的SWIFT通道，等於切斷了它與國際金融市場的聯繫，難以和其他國家貿易。

這個SWIFT系統就是美國搞金融霸權、長臂管轄的基礎。

前段時間，美國制裁伊朗，就是首先禁止了伊朗用美元做貿易結算，然後伊朗開始用毆元或日元結算，走SWIFT的國際結算系统，没想到美國把伊朗的SWIFT通道也给切斷了。

搞得想和伊朗做生意的歐洲，也只好另起爐灶，搞了一個歐洲-伊朗結算機制——INSTEX！已經有10餘國加入。

所以，今年美國國會為了Libra數字貨幣辦了幾次聽證會，最後還是没有批准。

美國不願玩，歐盟不敢玩，偏偏中國却打算玩這個數字貨幣！

目前人民銀行準備在深圳、蘇州小範圍試點人民幣數字貨幣，待技術與生態成熟之後再向全國推廣。

所以，中國大概率會成為全球首個推出主權數字貨幣的國家。

中國數字貨幣一旦進入推廣階段，肯定會發展很快。因為中國移動支付生態已經非常發達，人民接受度極高。

如果中國央行首先推出由國家信用背書的數字貨幣，其實就是逼著其他國家，特别是發達國家做出選擇：

你們搞不搞數字貨幣？不搞？

謝謝支持，任何一個國家放棄主權數字貨幣就意味著將本國的數字貨幣需求拱手讓給别人。

搞？

歡迎更多的國家搞數字貨幣！這樣，美國通過SWIFT系統建立的金融霸權就土崩瓦解！因為有了數字貨幣，誰TM還需要通過SWIFT系統進行貿易結算？我看你美國佬以後怎麼長臂管轄，怎麼金融制裁！

如果美國人的金融霸權瓦解，未來國際金融格局是不是要重新構建？怎麼看中國也可以分一杯羹。

靠 ! 搞數字貨幣對負利率政策衝擊很大？那是你們的問題，反正中國是準備這樣幹了。記得美國前財長康納利說的" 美元是我們的，問提確是你們的！是的，讓美國首先嘗嘗還治其身的苦果。

我覺得一票發達國家未來只能祈禱第四次工業革命儘快到來，加大增量，否則，美、日、歐等一票發達國家只能在存量經濟領域相互搏殺。

更糟糕的是，數字貨幣的崛起不但將瓦解傳統的美元金融霸權，而且也會對一票發達國家搞負利率政策形成極大的衝擊。

所以，發達國家未來前景是不怎麼樂觀的。

前面說了，2018年，全球外國直接投資（FDI）連續三年持續下降，發達地區外資流入减少了27%，但是亞洲地區外資流入却逆势增長4%，成為全球外資流入最多的地區。

這是資金用脚投票。傳統的老牌國家正在走向衰落；以中國為龍頭的亞洲正在崛起；這個星球的經濟中心正從歐美轉移到東亞。

你我都將見證這個趨勢與事實的到來。